Chính quyền địa phương đã phát hành trái phiếu để tài trợ vốn cho các công trình cơ sở hạ tầng. Chính sách Covid cũng khiến nền kinh tế bị áp lực.

Khối nợ tín dụng trong lĩnh vực phi tài chính của Trung Quốc tính đến tháng 6 vừa rồi lên đến 51.870 tỷ USD, tương đương 295% GDP của nền kinh tế khổng lồ này – theo dữ liệu mới công bố của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS).  Đây là tỷ lệ nợ cao nhất trong dữ liệu từ năm 1995, vượt qua cả mốc kỷ lục cuối năm 2020 khi chính quyền các địa phương vay nợ lớn để đối phó với dịch bệnh.

Dù các ảnh hưởng của Covid chỉ là vấn đề ngắn hạn, theo đánh giá của các chuyên gia, triển vọng dài hạn của nền kinh tế Trung Quốc khá ảm đạm . Tỷ lệ sinh giảm và dân số già hóa dự kiến sẽ làm tăng gánh nặng tài chính cho các chương trình an sinh xã hội, khiến chính phủ có ít nguồn lực hơn để thúc đẩy tăng trưởng.

Lý do cho sự phục hồi gần đây nằm ở cả hai phía của phương trình. Xét về GDP, các đợt phong tỏa ở Thượng Hải và các thành phố khác nhằm ngăn chặn sự lây lan của biến thể Omicron có khả năng lây nhiễm cao đã ảnh hưởng nặng nề đến nền kinh tế. GDP thực chỉ tăng 0,4% trong năm trong quý 2-2022.

Nợ chính phủ gắn kết là yếu tố chính. Việc chính quyền trung ương thúc đẩy các dự án cơ sở hạ tầng để kích thích nền kinh tế đã thúc đẩy chính quyền các địa phương phát hành thêm trái phiếu cho mục đích này. Khoản nợ mới dự kiến sẽ đạt mức cao nhất mọi thời đại là hơn 4.000 tỷ nhân dân tệ (570 tỷ USD) trong năm nay.

Dữ liệu của BIS cho thấy các khoản nợ chính phủ là thủ phạm chính, với tỷ lệ nợ trên GDP tăng gần 6 điểm phần trăm so với thời điểm tháng 6-2020, ngay cả khi số liệu về nợ doanh nghiệp và hộ gia đình giảm so với cùng kỳ.

Một chỉ số từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đo lường nhu cầu vay ngân hàng đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần sáu năm vào quý 2-2022 và chỉ phục hồi nhẹ trong quý trước.

Theo Nikkei Asia, các doanh nghiệp tư nhân đã chi tiêu một cách rất miễn cưỡng. Dữ liệu của chính phủ cho thấy tổng đầu tư tư nhân vào tài sản cố định từ tháng 1 đến tháng 10 chỉ tăng khoảng 2% trong năm. Điều đó trái ngược với mức tăng 11% đối với các doanh nghiệp nhà nước, có thể là do chính phủ huy động các ngân hàng quốc doanh cho các công ty này vay trong nỗ lực tái khởi động nền kinh tế.

Các hộ gia đình cũng ít muốn vay thêm tiền, bao gồm cả các khoản thế chấp, do việc siết chặt lĩnh vực bất động sản và nền kinh tế nguội lạnh đã thúc đẩy sự sụt giảm kéo dài trên thị trường nhà ở. Một cuộc khảo sát người gửi tiền PBOC trong quý thứ ba cho thấy kỳ vọng về giá nhà ở giảm xuống mức thấp nhất trong dữ liệu so sánh từ năm 2009.

Triển vọng kinh tế mơ hồ khiến hai nhóm này trở nên thận trọng có thể bị kết hợp bởi sự không chắc chắn dài hạn về tiềm năng tăng trưởng của đất nước.

Các ước tính mới nhất của Liên Hiệp Quốc cho thấy tính đến 1-7-2022 dân số Trung Quốc đã giảm. Sự suy giảm này dự kiến sẽ trầm trọng hơn trong 25 năm tới do tác động của các chính sách trước đây hạn chế số trẻ em trong mỗi gia đình, với mức giảm khoảng 90 triệu người vào năm 2047. Trong khi đó, độ tuổi trung bình dự kiến sẽ tăng từ 38,5 năm nay lên hơn 50 vào năm 2047.

Các đợt chấn chỉnh thị trường và các hãng công nghệ, đặc biệt là các doanh nghiệp tư, đã khiến một số nhà quan sát lo ngại về những hậu quả tiềm ẩn đối với tiềm năng tăng trưởng của Trung Quốc.

Mỹ, đối thủ địa chính trị chính của Trung Quốc, đã chứng kiến tỷ lệ nợ trên GDP tạm thời cao hơn Trung Quốc vào cuối năm 2020 và đầu năm 2021.

Nhưng kể từ đó, tỷ lệ này đã giảm xuống, thấp hơn 30 điểm so với tỷ lệ của Trung Quốc vào cuối tháng 6, trong bối cảnh nền kinh tế phục hồi cũng như việc tăng lãi suất đã cản trở hoạt động vay mượn.

Ricky Hồ / BSA

Hợp tác xã hồi sinh ở Trung Quốc